Stand: 31.07.2022
Im März setzte sich der Optimismus an den Börsen fort. Eine engagierte Impfkampagne in den USA und positive Konjunkturerwartungen beflügelten die Märkte. Der globale Aktienindex MSCI World gewann in Euro gerechnet 6,7 Prozent, wobei sich bei Anlegern aus dem Euroraum auch der zuletzt stärkere USDollar positiv bemerkbar machte. Weiter kräftig steigende Zinsen in den USA sorgten vor allem bei Anleihen mit langen Laufzeiten für sinkende Kurse. Der Goldpreis verlor (in US-Dollar gerechnet) 1,5 Prozent, in Euro gerechnet notierte das Edelmetall etwa 1,3 Prozent fester. In diesem Umfeld verbuchte der Fonds einen kräftigen Wertzuwachs über 3,62 %. Aktien lieferten mit großem Abstand die höchsten Wertbeiträge, wobei Anleihen zumindest einen kleinen Teil zur erfreulichen Wertentwicklung beitrugen. Dabei profitierte das Ergebnis beider Anlageklassen von der Aufwertung vieler Fremdwährungen (vor allem aber des US-Dollars), welche wir nur teilweise über Termingeschäfte abgesichert hatten. Im März haben wir im Aktienbereich die Bestände an Check Point Software und United Internet vollständig veräußert. Aufgestockt haben wir unter anderem die Positionen in Amazon, Paypal und Salesforce. Zum Monatsende lag die Aktienquote mit 68,3 % etwa zwei Prozent höher als im Vormonat. Auf der Rentenseite haben wir eine in Euro denominierte Hybridanleihe von Tennet veräußert. Zudem nutzen wir das inzwischen deutlich attraktivere Zinsniveau in den USA aus, um die Duration auf der US-DollarZinsstrukturkurve schrittweise weiter zu verlängern. So zeichneten wir unter anderem eine Neuemission von MSCI. Auch wenn der breite Optimismus der Investoren durch die Antizipation der Pandemiebekämpfung, des großen US-Fiskalpakets sowie einer zunehmenden Inflationserwartung den Trend zu höheren Renditen derzeit stützt, so erwarten wir doch eine im Jahresverlauf abnehmende Dynamik dieser Entwicklung - und damit eine zunehmende Attraktivität von länger laufenden US-DollarAnleihen. Die Gesamtduration des Rentenbereichs erhöhte sich auf 8,2 Jahre, die Rentenquote liegt bei 15,2 %. Die Liquidität reduzierte sich im Monatsverlauf auf 7,3 %.