Performance Der Fonds zeigte im Juli, als die Stimmung sich sowohl auf den entwickelten als auch auf den aufstrebenden Aktienmärkten verschlechterte, schlechtere Performance als seine rückläufige Benchmark. Die Lage verschlimmerte sich noch, als Argentinien wieder kurz davor stand, Zahlungsverpflichtungen nicht nachkommen zu können, und auch die Währungen anderer Schwellenländer wegen der Ansteckungsgefahr an Wert verloren. Die dramatischsten Einbrüche gab es in Ungarn, Polen, Südafrika und der Türkei. Die asiatischen Währungen schnitten ein bisschen besser ab, aber die nordasiatischen Märkten litten darunter, dass die Hoffnung auf eine Konjunkturerholung weltweit nachließ. Außerhalb Asiens erwiesen sich sowohl Russland als auch Mexiko als relativ widerstandsfähig. Die Unterperformance beruhte hauptsächlich auf der übergewichteten Allocation bei Taiwan sowie der Untergewichtung Malaysias. Die Aktienauswahl war in Malaysia ebenso wie in Korea und Südafrika, wo die Übergewichtungen bei Dimension Data und Rohstoffwerten sich ungünstig auswirkten, enttäuschend. Portfolioveränderungen Bei europäischen Schwellenländern sind wir weiterhin übergewichtet, während Lateinamerika untergewichtet und Asien neutral ist. Auf Länderebene betraf die wesentliche Veränderung Brasilien, das Ende Juli wieder neutral gewichtet wurde, indem wir Telekomwerte und Stromversorger kauften. Unser Engagement in Malaysia wurde ebenfalls erheblich erhöht, wobei wir allerdings weiterhin einige der großen Aktien wie Tenaga und Telecom Malaysia mieden. Das Engagement in Südafrika wurde reduziert durch den Verkauf von Dimension Data und Telekomtiteln.