Performance Der Fonds übertraf im Juli sowohl seine Benchmark aus Unternehmen mit geringerer Marktkapitalisierung als auch den allgemeinen Markt (gemessen am TOPIX-Index). Japanische Aktien fielen, als die Flut negativer Nachrichten über Unternehmen und Konjunktur anhielt und die Stimmung noch schlechter wurde, weil die Anleger das Tempo der vom Koizumi-Kabinett erzielten Fortschritte für zu langsam hielten. Vor diesem schwierigen Hintergrund blieben wir bei unserem Anlageansatz, der darauf abzielt, die erzielten Gewinne zu halten, indem wir Gewichtungen relativ hoch bewerteter Aktien, die im Falle einer Konjunkturabkühlung oder einer Stimmungsverschlechterung bei den Anlegern in Mitleidenschaft gezogen werden könnten, zurückfahren. Diese Strategie bewährte sich nicht nur im Juli, sondern bis dato auch für das gesamte Jahr. Was einzelne Aktien angeht, so trugen vor allem Hokuto und Aderans erheblich positiv zu Wertentwicklung bei. Portfolioveränderungen Die Gewichtungen relativ hoch bewerteter wertorientierter Aktien, die im Falle einer Konjunkturabkühlung oder einer Stimmungsverschlechterung bei den Anlegern in Mitleidenschaft gezogen werden könnten, wurden weiterhin zurückgestutzt. Gleichzeitig konzentrierte wir uns auf Unternehmen mit gut sichtbaren Ertragszuwächsen und attraktiven Bewertungen. Strategie / Aussichten Kurzfristig meinen wir, dass die Märkte wahrscheinlich volatil bleiben werden. Die Anleger werden die negativen Nachrichten über Unternehmen und Konjunktur, mit denen in den kommenden Monaten zweifellos zu rechnen ist, im Hinblick auf die langfristigen Auswirkungen der vom Koizumi-Kabinett getroffenen Maßnahmen beurteilen. Auf jeden Fall war es bislang und ist auch künftig stets unser Ziel, in innovative Unternehmen zu investieren, die von erstklassigen Managern geführt werden, denen es gelingt, die in Wirtschaft und Gesellschaft anstehenden Strukturänderungen, kurz gesagt die Chancen des „New Japan", zu nutzen. Dies ist ein Prozess, der bereits einsetzte, bevor Koizumi Premierminister wurde, und unser Ansatz bewirkte die hervorragende langfristige Performance des Fonds.