Während des zweiten Quartals verzeichneten die Märkte in der pazifischen (Ex. Japan) Region negative Ergebnisse, als Bedenken über höhere Leitzinsen in den USA, das Verlangsamen der Wirtschaft in China und der Einfluss der höheren Ölpreise sich negativ auf die Stimmung der Anleger auswirkten. Im Allgemeinen erzielten die Sektoren Software und Services, Gesundheitswesen und Telekommunikationsdienstleistungen relativ gesehen positive Erträge. Im Gegensatz dazu schadeten die Sektoren Technologie-Hardware, Gebrauchsgüter und Automobilindustrie der allgemeinen Marktentwicklung. Geographisch gesehen entwickelten sich die Philippinen und Thailand sehr gut, hingegen schadeten die koreanischen und chinesischen Märkte den relativen Erträgen des Portfolios. Die relative Wertentwicklung profitierte von unserer Übergewichtung und der guten Aktienauswahl in den Sektoren Versicherungen, Technologie-Hardware und Ausstattung sowie bei Telekommunikationsdienstleistungen. Eine übergewichtete Position in den Sektoren Energie und Immobilien trug ebenso dazu bei, die Wertentwicklung zu verbessern. Die Übergewichtung von Samsung Electronics schwächte unsere relativen Erträge, wobei wir von der Übergewichtung von Woolworths Limited relativ gesehen profitierten. Zukünftig werden die Erträge in der pazifischen (Ex. Japan) Region zurückgehen, und Aktien werden wahrscheinlich sensibel auf eine Erhöhung der langfristigen Anleihezinsen reagieren. Viele der asiatischen Märkte werden auch weiterhin mit der Unsicherheit über den Einfluss von steigenden US-Leitzinsen und die Verlangsamung der Wirtschaft in China kämpfen. Die Region bietet jedoch attraktive Bewertungen und positive Wirtschaftsaussichten und steht für langfristige gute Wertentwicklung. 30. Juni 2004