Stand: 30.09.2023
Obwohl die Zinsentscheidungen der großen Notenbanken im September weitestgehend den Markterwartungen entsprachen, gab es dennoch größere Bewegungen an den Finanzmärkten. Allmählich setzte sich die Erwartung durch, dass die Notenbanken mit Blick auf die Inflation spürbar positive Renditen anstreben. Trotz stabiler Wirtschaftsdaten (vor allem in den USA) gaben die Aktienkurse in der Folge nach, der globale Aktienindex MSCI World verlor (in Euro gerechnet) 1,9 %. Die Renditen von Anleihen mit mittleren und langen Laufzeiten zogen merklich an zum Teil auf neue Hochs, während die Kreditrisikoaufschläge (Credit Spreads) weitgehend unverändert blieben. Der starke US-Dollar milderte die Folgen dieses negativen Marktumfeldes zumindest bei US-Investments für Anleger aus der Eurozone ab. Das zeigte sich auch beim Goldpreis, der um 4,1 % in US-Dollar gerechnet beziehungsweise um 1,6 % in Euro gerechnet nachgab. Hinsichtlich des Portfolios ergaben sich kleinere Anpassungen im Bondbereich, wo wir den Bestand an Unternehmensanleihen zuletzt leicht ausgebaut haben. Die Rentenquote von 15,0 % setzt sich aus kurzlaufenden Staatsanleihen und zu einem kleineren Teil aus Corporate Bonds zusammen. Die Zinsanstiege machen Investitionen in festverzinsliche Papiere nach Jahren wieder attraktiver für uns. Auf der Aktienseite gaben vor allem die Kurse von Titeln aus dem diskretionären Konsumbereich, wie Adidas, Amazon oder Apple nach. Zulegen konnten die Titel von Activision Blizzard, deren Übernahme durch Microsoft bis spätestens 18. Oktober genehmigt sein sollte, und die Aktie des britischen Konsumgüterherstellers Reckitt Benckiser. Unter dem Strich gab der Fondspreis um -2,5 % nach. Die Gewinnrendite bei vielen Aktien befindet sich heute im zunehmenden Wettbewerb mit den Zinsen bei Anleihen. Die Liquidität wurde überwiegend in sehr kurzlaufenden Bundesanleihen mit 3,6 % Rendite geparkt und steht uns für Zukäufe im Anleihen- oder Aktienbereich zur Verfügung; je nachdem, wo sich Opportunitäten ergeben. So haben wir zuletzt eine erste Position in Aktien des US-Sportartikelherstellers Nike erworben, nachdem der Aktienkurs um rund 50 % von ihrem Allzeithoch gefallen ist. Sollten die Anleiherenditen weiter steigen, dürfte dies auch die Bewertung einiger noch zu teurer“ Qualitätsaktien drücken und attraktive Einstiegsniveaus bieten.